Emprunt obligataire L'opération CGI souscrite 4,12 fois

L'ensemble de l'offre a été attribué aux tranches ''B'' et ''D'' à taux fixes qui étaient satisfaites à hauteur de 32,89%. En fait, c'est la tranche ''D'' non cotée (OPCVM, compagnies financières, établissements de crédit, entreprises d'assurances et de réassurances et organismes de retraite et de pension) qui a concentré l'ensemble de l'offre avec 13. 196 titres, tandis que le reliquat de 1.804 titres (entreprises d'assurances et de réassurances) a été attribué à la tranche ''B'' cotée. Une levée de fonds qui vient répondre aux besoins financiers du groupe CGI sur la période 2010-2013. 

En effet, celui-ci a prévu la réalisation d'importants investissements aussi bien dans le cadre de son activité propre qu'à travers ses filiales. Ces investissements portent sur le développement de nombreux projets, toutes catégories confondues, (moyen et haut standings, commerces, bureaux, projets touristiques…).
Ainsi, le programme d'investissement du groupe CGI est estimé à près de 23 MMDH sur la période 2010- 2013 dont 16 MMDH à réaliser par ce groupe dans le cadre de son activité propre (hors filiales). Pour financer cet important programme d'investissement, la CGI souhaite, outre le financement en dette bancaire, recourir au financement obligataire. Ce mode de financement permettra à la CGI de financer sa croissance, d'optimiser son coût de financement et d'améliorer son effet de levier ainsi que la rentabilité de ses fonds propres.

D'ailleurs, la note d'information, qui vise cet emprunt obligataire, rapporte que la filiale immobilière de la CDG ambitionne de réaliser sur la période 2010-2013 près de 30 programmes de logements répartis sur plusieurs villes du Royaume. L'ensemble de cette production se fera sur la base de foncier dores et déjà sécurisé à fin septembre 2010 (près de 3 .663 hectares). 
La CGI prévoit d'effectuer ? d'ici fin 2013, 21 programmes à Rabat dont 13 programmes de logements correspondant à 1.413 unités (25% du nombre global des logements prévisionnels). La société envisage également de réaliser sur Casablanca trois programmes d'une production totale de 1419 unités entre 2011-2013, le plus important étant le projet de Casa Green Town-Bouskoura qui compte 2748 logements dont 1.306 unités à l'horizon 2013. La ville de Casablanca représente ainsi en termes d'unités produites près de 25% de la production de logements de la CGI. Le reste des programmes de logements est réparti essentiellement entre les villes d'Agadir, Tétouan, Marrakech et Al Hoceima. 

Côté performances, le groupe s'attend à un chiffre d'affaires consolidé, sur la période 2010-2013, en croissance annuelle moyenne de 54% passant de 2,28 à 8, 38 MMDH. Cette évolution s'explique principalement par la hausse du chiffre d'affaires généré par l'activité propre de la CGI sur la période analysée passant de 1,74 à 4,77 MMDH, soit un TCAM de près de 40% ainsi que par la progression du chiffre d'affaires réalisé par les filiales qui passe de 519 MDH en 2010 à 3, 56 MMDH en 2013, soit un TCAM de 90%.
Le résultat net part du groupe de la CGI devrait enregistrer un TCAM de 31% passant de 453 MDH en 2010 à 1,01 MMDH en 2013 en ligne avec la progression du chiffre d'affaires consolidé.

Risque lié à la mobilisation des financements

Le groupe CGI est confronté à un risque lié à la mobilisation des financements. Il devra financer une partie de son investissement par emprunt bancaire. « Or, le système bancaire local risque de ne pas pouvoir accompagner la CGI dans son programme de financement du fait de sa surexposition éventuelle à la signature du groupe CDG (respect des ratios de division des risques) », d'après la note d'information qui vise l'emprunt obligataire de 1,5 MMDH. En effet, le groupe CDG connaît depuis quelques années un développement important notamment suite à la montée en charge de ses filiales qui se sont engagées dans des projets de développement ambitieux (offshoring, développement territorial, immobilier..), sollicitant ainsi de plus en plus le marché bancaire.